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风起杠杆：股市分析框架中的利息、流动性与透明治理
问：把杠杆成本置于股市分析框架中心意味着什么？答：它把资金来源、利息支出与波动风险连成一条线，推动分析从单纯涨跌转向资金成本与回报的关系。
问：股市分析框架应如何纳入杠杆支付利息？答：以现金流净现值、利息负担与保证金率为核心指标，结合市场流动性与波动性分层评估。
问：资金流动性如何影响杠杆成本？答：资金来源的可得性决定利率水平，流动性紧张时借款成本上升，反之下降。根据 Federal Reserve Board 的 Regulation T，初始保证金通常为50%，维持保证金常见为25%（不同证券与账户可能略有差异，交易所与 FINRA 的规定对维持比例也有要求）。
问：风险目标应如何设定？答：以最大回撤、波动率、以及利息支出对组合净值的压力为界限，建立可接受的风险预算，避免因利息成本叠加而触发强平。
问：透明资金措施可以落地吗？答：通过分离账户、披露资金来源与融资成本、对借款人暴露进行定期披露，并建立资金使用的可追溯账本，提升治理与信任。
互动问题：1) 如果你持有杠杆头寸，如何设定止损与利息承受度？2) 对你而言，透明披露的哪一项最能降低风险？3) 在极端行情下，如何调整杠杆以保护本金？4) 你更愿意使用自有资金还是融资？
FAQ1：杠杆支付利息如何计算？答：按日计息、按月结算，利率随市场融资成本波动。
FAQ2：如何评估杠杆对风险的影响？答：用杠杆倍数、净值波动、VaR等指标综合评估。
FAQ3：透明资金措施的落地挑战？答：需要强制披露、账户分离和可审计的资金流向记录。
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